数据丨普兰债券日评期债反弹未果，银行

摘要：央行今日进行亿元7天逆回购操作、亿元28天期逆回购操作。截至16：30数据，DR、DR、DR加权价分别为2.69%、2.87%、3.84%，分别较前值变动10bp、4bp和6bp。10年期国债收益率为3.95%，较前收变动4bp。国债期货主力合约TF收盘价为96.2元，较前收变动-0.15元。

中信：非农强，加息近

美国非农数据高于预期，制造业、建筑业表现突出，时薪增速回升，劳动力市场接近充分就业，经济复苏强劲，支撑美国12月加息。

申万：非农大幅超预期，预期明年加息偏鹰

美国劳动力市场已进入充分就业,11月税改进展密集期，当月新增就业人数会影响到未来加息路径,在联储重要官员大换血以及税改顺利进展下，12月的点阵图可能会比9月的加息路径更加鹰派。

中信建投：通胀中枢将有所抬升

年菜价与猪肉拉低CPI增速，两者均因16年基数过高，18年预计基数效应显著减弱，导致CPI均值抬升。粮食、原油等商品多年供大于求，随着时间推移，供需失衡状况逐步消化，支撑价格构。

九州：通胀担忧落空，18年最确定、最好投资机会是利率债

食品供给过剩无明显好转，猪肉价格尚未趋势性走高，食品价格回补带来的通胀压力不会出现,当前债市正处于第二阶段“负债-资产再平衡切换进程”尾声，18年债券市场具有更确定投资价值。

招商：NCD到期创新高,负债端压力不容小觑

置换操作与通胀数据回落，局部性短期提振市场交投,另一方面，MLF分批操作触发加息遐想，中小银行紧箍咒再现，存单集中到期，负债端压力恐加剧，恐侵蚀短期利好的提振。

国君：利空频出现，债市显韧性

基本面边际变化对于债市利空有限,同业存单利率目前很可能已经处于阶段性高点，未来大概率处于回落通道中,会牵引债市收益率下行,定向降准可能逐步释放，公开市场加息影响有限。

海通：利率曲线有变平的空间和时间

去杠杆短端利率难降，金融机构资产端的调整不是简单地甩卖债券,到了实体经济去杠杆阶段，银行对债券的需求不会减少,利率曲线扁平甚至倒挂，那么银行放贷的模式将遭遇挑战，不得不收缩信贷规模，有利于去杠杆。

中金：中国未必跟随美国加息

明年CPI压力不大，食品目前整体较为平稳，基数效应下，通胀压力不太值得担忧，中国市场化利率已升高较多，通过上调政策利率引导市场利率上升的意义也不大。

天风：政策利率调整与否并非关键

目前央行政策发力点不在于政策利率而在于监管，市场的痛点在于同业存单代表的市场利率较高而不在于政策利率过高，对于判断行情走势而言，观察同业存单、跨年资金面等市场表现与密切







































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