论A股市场周期性波动的影响与意义

A股市场概述………………………………………………………………1

（一）A股市场的意义………………………………………………………1

（二）历年会议对A股市场的影响…………………………………………1

1.十七大报告………………………………………………………………1

2.十八大报告………………………………………………………………1

3.十九大报告…………………………………………………………………1

二、当前A股市场发展现状……………………………………………………2

（一）资本市场的功能与作用………………………………………………2

1.筹资-投资功能……………………………………………………………2

2.定价功能……………………………………………………………………2

3.资本配置功能………………………………………………………………2

4.产权功能……………………………………………………………………2

(二）A股阶段性走势…………………………………………………………2

1.逐步走向正轨………………………………………………………………2

2.历史遗留问题仍需进步解决………………………………………………2

三、A股市场的周期性波动影响与意义………………………………………3

（一）周期性波动………………………………………………………………3

1.市场行为波动………………………………………………………………3

2.波动研究……………………………………………………………………3

3.波动振幅……………………………………………………………………3

4.波动分析……………………………………………………………………3

5.小结…………………………………………………………………………4

（二）A股显著波动原因………………………………………………………4

（三）周期性波动在市场中产生的机会………………………………………5

1.波动给安阳钢铁带来的机会……………………………………………………5

2.年底波动加剧的原因………………………………………………………6

四、投资主体的形成对周期性波动的影响………………………………7

（一）A股内部结构特征……………………………………………………7

（二）内部投资主体分类………………………………………………………8

1.机构投资者…………………………………………………………………8

2.个人投资者…………………………………………………………………8

3.投资主体的形成……………………………………………………………8

4.波动的助涨助跌性…………………………………………………………8

5.安彩高科……………………………………………………………………9

五、结语…………………………………………………………………………9

参考文献………………………………………………………………………10

内容摘要：

A股市场的周期性波动，从经济面：经济的好坏直接决定A股市场的大势方向，宏观经济、GDP、PMI、失业率等影响着市场；从政策面：宏观调控、税收、重大文案的出台毫无疑问也会冲击到市场；从内部结构来看：机构和个人是市场两大博弈体，个人投资者居多的市场仍在摸索中前进，因为我国的特殊情况不同他国；从时间周期：过年20多年的发展来看，A股历经磨难，在众多质疑中生存下来，影响着这块“土地”的因素不计其数；波动是永恒的话题，大幅波动是正常也不正常，正常是因为我国A股市场各种机制的尚未健全；不正常是07年15年的大幅波动是不健康的一种体现，当然最近的16、17年出现慢节奏上涨行情才是走入成熟市场初级的体现，无论怎么样变化,资本市场永远不变的是变化,周期性波动是永不变的话题,根据历史波动进而发现其规律,实现投资收益。

关键词：周期性波动、内在结构、市场主体；

一、A股市场概述

（一）A股市场的意义

股市:是股票发行和交易的场所。股份公司通过一级市场面向社会公众发行股票,筹集大量资金,来实现企业生产过程中所需要的现金。从这个意义上讲,股市对于国家经济的发展以及企业的发展,都具有重大的意义;

（二）历年会议对A股市场的影响

股市对于一般的投资者来讲,还有一种重要的意义:通过将自己个人的闲散资金投资股市,获得公司的股价增长和股息分红收益,从而实现个人财富增值。

1.十七大报告中,胡主席首次提出“创造条件让更多的群众拥有财产性收入”这种想法无疑从多个层次、多个方面、多个角度提高老百姓收入，而不是单单的靠辛苦打工说赚钱，这也意味着中国逐步在走向社会主义国家的一种体现，证明管理层想尽一切办法给老百姓创造致富道路；

2.十八大报告中,习主席提出:“坚持改革开放,走共同富裕道路”,改革开放给中国带来了许多前所未有的机会，打开国门做生意，同样也提倡国人走出国门，共同努力实现小康社会宏伟的目标。

3.十九大报告中,习主席继续提出:“新时代”一词;更加印证了中国已经走入了新时代，之前的忍饥挨饿的日子一去不复返，迎来一个全新面貌，全新的开始，并强调“青年强则中国强”的意愿，代表了中国对未来美好愿望的憧憬；

这些提法,我们可以从每届会议的主题看到中国经济飞速的发展进一步影响着中国股市，,这是股市建立的应有之意。

二、当前A股市场发展现状

（一）资本市场的功能和作用

1、筹资-投资功能。资本市场的筹资一投资资)功能是指资本市场一方面为费金需求者提供了通过发行证券筹集资金的机会,另一方面为资金供给者提供了投资对象。两大资金主题分为资金富裕者和资金短缺者，富裕者想让自己的闲置资金提高价值，需要选择投资对象，而短缺者为了筹集资金通过发行各种证券来进行筹资方式，两者相辅相成，相互制约，缺一不可，如果一方面出现问题，都会导致市场严重缺陷。

2、定价功能。资本市场的第二个基本功能就是为资本决定价格。证券是资本的表现形式,所以证券的价格实际上是证券所代表的资本的价格。证券的价格是证券市场上证券供求双方共同作用的结果。

3、资本配置功能。资本市场的资本配置功能是指通过证券价格引导资本的流动从而实现资本的合理配置的功能。

4、产权功能。资本市场的产权功能是指其对市场主体的产权约束和充当产权交易中介方面所发挥的功能。

（二）我国A股市场阶段性表现

1.逐步走向正轨从年12月上海证券交易所和深圳交易所试营业算起,到今天,新中国股市走过了整整27年,起初,从刚刚“生下来”会爬,到会走,会跑,未成年到成年的转变,到现在,资本市场短短二十多年,似水流年,经历了“管理者的苦心,初创者的劳心,改革者的智心,让金钱与人性起舞的股市走上了世界平台的中央。”作为这个充满阳光之气的“小伙子”历经艰苦磨炼,逐步走向成熟,我们更需要怀着一颗诚恳之心,许他一个美好的未来[1]。

2.历史遗留问题仍需要进一步解决。27年的中国股市,尤其是从年来的这一轮大牛市和大熊市的跌宕起伏,一方面将中国人推进了全名投资、追逐财产性财富的新时代;另一方面,也让中国的投资者们感悟到,中国股市有很多问题都解决了,但是也有很多的问题未解决;所谓体犹未状,年龄犹少,同发达国家超过百岁甚至几百谁的证券市场相比,27岁仍然是一个多问题的年龄,从大家的角度着眼,中国资本市场仍然处在一个有成长转向成熟的过渡阶段,在这个阶段,中国资本市场仍然需要接受种种洗礼,而中国的投资者也仍需要公平、公正、公开的投资环境而奋斗。从这个角度讲,中国股市仍然太年轻,仍然需要我们每个关心中国资本市场发展的人的呵护与关爱。

三、A股市场的周期性波动影响与意义

（一）周期性波动。周期性在股市上表现的无疑淋漓尽致,无论是经济周期、政策周期、行业周期等;我们可以从下图中发现A股市场的周期;

数据来源：通达信软件图3-1:-年上证综指

1、市场行为波动。纵观股市27年的历程,从年的点、年的点、年点、年的点、年的,从数据中不难得出,A股中平均5年左右会迎来一次大的波动,大的上涨背后毕竟会出现大的调整,也是市场规律,当然和经济周期有着密不可分的关系;

数据来源：通达信软件图3-2：年上证指数年走势图

从图2-中可以清晰的看到,每年的上证综指都会出现两次大的波动,通常分为上下两场,犹如上午和下午一样,这种波动通常又包含在大周期波动中间;(这里要强调,波段的产生基本都是多种因素共振的结果,合力越大,持续越久,波段越长)

2、波动研究。我们对指数进行分析的时候，其实最好的办法可以将其主要成分行业进行分开研究，比如说根据权重和影响力进行，根据价值和成长进行分析，根据周期和非周期进行分析，进而对指数往年的波段变化，去判断指数未来的走势，这样的分析方法是最简单且最实用最容易掌握的；

3、波动振幅。每一种交易品种的某周期的K线都会有一个振幅空间。如沪指年振幅42.55%,年振幅43.74%,年振幅27.13%,年振幅32.18%,年振幅64.07%,年振幅91.65%,年振幅34.13%,年截止目前振幅14点;

4、波动分析。这样我们就可以推论,如果没有特别大的金融危机和重大政策出台的前提条件下，明年上证指数的波动幅度有望在25%-45%之间运行。

数据来源：通达信软件图3-3：-年上证指数

5、小结：同样我们不难看出:年至今,市场振幅明显减弱,这一现象彰显了管理层对市场的控制节奏,但内部结构不发生改变的前提条件下,波动是必然存在的,可以寻找到其规律,这也是中国资本市场的特色所在。

（二）A股市场显著波动的原因

1、从市场角度去出发，A股中市值比重较大行业基本都具备垄断性,如金融、钢铁、有色、煤炭、地产;作为这些支柱性行业有着显著的周期性特征,直接影响这市场的波动,下面我们以一张图来阐述一下:

数据来源：通达信软件图3-4：27个具备代表性的行业

2、影响上证指数最重要的板块分别为金融类、和资源类。这两大类共涉及15个行业板块,权重总占比70%。因这两大类板块下属各子板块行业属性一致性强,容易出现齐涨共跌的走势,所以对指数的影响力明显强于资源类、TMT类;

从市场56个行业板块中,覆盖了整个社会存在的各行各业,以上28个行业是所有的代表性行业,

（1）梯队一：金融:银行、券商、保险向来有国家“亲儿子”一说,无论何时何地都扮演着居住轻重的角色;通过资金往来延伸出来了地产和建筑;

（2）梯队二：资源类,更能体现出周期性波动产业,煤炭、有色、石油、钢铁、建材等,延伸出来电气、电力、化工、工业机械、环境保护;

（3）梯队三：消费类:和每个人衣食住行有着关系的大消费类,医药、酿酒、食品饮料、汽车、商业连锁、家用电器类;

（4）梯队四：TMT所谓的数据新媒体产业;通讯设备、半导体、互联网、元器件、软件服务等;

每个行业都有其存在的意义,只不过其功能的主次和作用的大小有所不同而已,从上图中占据市场主导地位的依旧是权重行业,就是第一和第二梯队。

3、下面我们对前两大类板块逐一分析

（1）金融分为银行,保险,券商。有着“金三胖”著称，从市值的角度占据了极高的市场份额；历史上“三胖”有稳定指数之作用，从板块投资的角度，更适合长期跟踪，波动幅度小，投资价值高，成为一些风险厌恶者的首选行业，其中“工、农、中、建”更是行业中的绝对市值龙头。

在谈谈券商和保险。券商指所谓的证券公司，券商的业务比较单一，经纪业务、投顾业务、投行业务等属于内部结构，跟外面对接的业务较少，但往往也会跟着周期性波动而波动，会在关键时刻起到推波助澜的作用，在金融行业中券商只能充当配角的正面角色；券商保险在14年可能扮演更多的正面角色,但券商行业正处于转型期,利润增速难以稳定,估值空间无法提升,所以板块出现较高涨幅的难度较大[2]。而其出现快速的打压可能会给指数迎来阶段性的低点。

（2）作为有色、煤炭这对亲兄亲弟来讲,总共65只,权重30%,从历史来看,更代表周期性波段反应,无论受政策影响还是涨价影响,总能够和市场形成一定的共振效应,俗有“眉飞色舞”行情这一说;由于属于二线蓝筹板块，从历史角度来看，行情的多次启动和它们有着必然的联系；

（3）作为消费类上市公司尤其是食品饮料、电器类越来越大。茅台、五粮液、美的电器、老板电器、格力电器均已千亿市值,白马效应博人眼球，成长性极强，基本面良好，业绩超预期，也预示着中国公民当前生活水平的明显提高，对生活质量的要求也在逐步提升；

可以预见的是随着中国经济的结构转型升级,当医药消费服务类企业规模越来越大,占市场份额越来越高,并足以根本影响市场指数时,中国A股的慢牛走势才真正来临。

（4）TMT类,作为一个新兴科技行业,虽然说其权重只有18%,但其具备很好的成长空间,属于典型的炒作题材;

从目前市场来看：新媒体核心是当前传媒娱乐的主要核心业务，而这种替代传统意义上的业务会如何发展、甚至如何演变；是传统媒体向网络新媒体的迁移。也就是说新传媒最终能诞生出多大规模的企业,现在仍未可知,但经过几年的发展,出现千亿市值的传媒企业是有可能的。未来在等待相关企业盈利模式的清晰化的过程中,个股不再齐涨共跌,出现分化走势可能性较大[3]。

（5）同样我们不难看出:年至今,市场振幅明显减弱,这一现象彰显了管理层对市场的控制节奏,但内部结构不发生改变的前提条件下,波动是必然存在的,可以寻找到其规律,这也是中国资本市场的特色所在;

（三）周期性波动在市场中产生的机会

1、波动给安阳钢铁带来的机会。上图为安阳钢铁近四年度的财务情况,不难发现,在整个行业不景气的09-12年间,安阳钢铁整体走势一路下跌,内部人员缩减,无一不代表其进入衰退期;或许受政策去产能,去杠杆等影响所致,但是从近几年的数据来看,明显的出现好转,利润逐步由负变正,从股价能更好的反应出来,从16年的2.32元涨到17年最高的5.90元,基本上翻了两倍多,从图中可以发现依然存在大级别的波段效应;

数据来源：通达信软件图3-6：安阳钢铁近四年的财务指标

再比如:最近一段时间资本市场短短15个交易日振幅达6.02%,年末的波动主要源于:

数据来源：通达信软件图3-7年11月份上证指数K线图

2、年底波动加剧的原因

其一:资金：每年年底，各中国企、民企年末都要进行盘点结算，资金面收窄，是常有的现象，本身A股短期效应为资金推动，所以波动市场发生；

其二:人才：人才的变动，很多私募基金、公募基金等在年终岁尾都会根据业绩表现来进行换血，一方面是鼓励业绩较好的基金经理，希望他们继续留任；另一方面则给新人机会，这些举措直接影响着年底市场的走势。

其三:周期：一年之计在于春，一日之计在于晨，春节前的躁动是对来年行情一种期待，因为A股市场本身就是炒预期，素有“中国经济晴雨表”之称；

四、投资主体的形成对周期性波动的影响

（一）A股内部结构特征。市场的内部结构和其他国家还是存在比较大的差异,人口大国,必然会造成中小投资者居多的状态,截止到本月,已开立A股账户投资者有1.2亿多,从这个惊人的数据中不难发现,占据了中国总人口的1/14,从好一方面来讲,我们公民投资意愿在逐步提高,但实际情况确实是投资意识淡漠,投资理念稀少,投资成果不佳的情况[4];

图4-1：中国登记结算公司统计截止年10月份中小投资者数量

（二）根据投资主体的性质不同,投资者可以分为个人投资中小投资者和机构投资者

1、机构投资者：从广义上讲是指个人投资者以外的各种组织,它主要包括共同基金、信托基金、金融机构、工商企业、保险公司、养老基金和各类公益基金等。

当然作为机构投资者的投资手法多种多样，拥有较高素质的专业团队,收集和分析信息的能力强,并且由于资金实力雄厚,能够通过分散投资于多种证券来建立投资组合以降低风险,影响市场的能力较大；一般通过吸筹、试盘、打压、再试盘、拉升、回抽、再次拉升、出货、扫尾等具体操作步骤，可以参考主力行为学；这里就不在一一阐述；

2、相对于个人投资者：（一）人数之多。(二)投机行为严重,整体素质偏低。(三)投入资金少。(四)中小投资者在证券交易中处于劣势地位。是个人投资者四个最显著的特点,重要的是资金分散、心不齐，所以有“散户”一称，多年以来广为流传；

3、投资主体的形成。正是因为在A股市场交易的大多数是普通股民,亏损者众,导致市场成为投机行为大于投资的扭曲市场;当然全球的资本市场都需要经历从幼稚期、成长期、成熟期、衰退期等过程的演变，投资者进入市场交易的目的是为了获得高于银行利息的收入，但是中国的相关政策变革、经济体制变革虽然在不断改进，需要的是一个徐徐渐进的过程，毕竟中小投资者太多，从保护中小投资利益角度去出发形式的变革，难以改变根基，故，A股市场目前依然是以散户为结构交易市场[5]。正是这种结构的形式下，无论经济、政策、事件驱动等都会引起这类大主体的躁动，进而影响着市场的波动；

4、波动的助涨助跌性。别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪，市场结构未发生重大变化前，大多数个人投资永远都是后知后觉者，投机的市场更加迎合了中小投资者的赌性,追涨杀跌的局面时有发生,在疯狂中进场,在杀跌中离场,更是对周期性波动形成助长助跌性,07年大牛市08年大熊市,15年的杠杆牛下半年的股灾3.0就是很好的印证;

数据来源：通达信软件图4-2：安彩高科近两年的走势图

5、安彩高科。这家企业很清楚反应了市场中两大投资主体的意愿，股价持续下跌、成交量持续萎缩的背后一定隐藏着原因，无论是中小投资者还是机构投资者都不希望买卖这种类型的品种，原因很简单企业财务连续亏损，谁也不想把资金投给一个没有盈利能力的企业，就比如安阳钢铁当时的产能过剩当时所处的环境是一样的，后期假设出现经济正面影响、得到政策扶植等一轮新的上涨就会展开，大跌之后必将迎来反弹，出现机会的时候投资者就会蜂拥而入，买入的点位参差不齐，但低位筹码更多在机构投资者手里，从交易的角度来看：机构把低位的筹码卖给了在高位入场的中小投资者，开始下跌，无奈之举要不忍痛割肉，要不忍受下跌，周而复始，周期性波动应运而生；大跌大涨大波动，小跌小涨小波动，也是当前市场不变的规律。

五、结语

本文分析了中国资本市场周期性波动和内在结构,先后理顺了周期性波动的市场行为与内在因素,进而说明了内在结构和周期性波动的关联关系;最后在中国资本市场不断变革的时代下,中小投资者的利益应该包括法律层面的法定权利以及公司层面的投资收益。同一法律背景下,法律层面的权利主要表现为公司的执法情况,而投资收益主要表现为现金股利、股票红利等。而并非是市场行为周期性波动所带来的利益。

参考文献：

[1]刘玉军;我国证券市场与宏观经济波动关系的实证研究[J];社会科学战线;年10期.

[2]茅倩如;中国A股市场周期的形成及影响因子研究[D];南京航空航天大学;年.

[3]宋美玉;我国股市与宏观经济周期波动关联性检验[D];东北师范大学;年.

[4]杨高宇;中国股市周期与经济周期的动态关联研究[J];工业技术经济;年10期.

[5]杜江，沈少波;我国股票市场与实体经济的相关性分析[J];求索;年05期.

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