基金组合其实是一场田忌赛马

熟悉齐老师的朋友都知道，齐老师习惯把基金组合比作自己的一只足球队。现实中，即便再强大的球队，也不可能上11个前锋，虽然进攻犀利，但没人防守照样赢不了比赛。基金组合跟足球队的道理都是相通的，最重要的思路就在于：攻守平衡。不能盲目只会进攻，还要有中场的调度拦截，以及后卫的防守，队伍的整体性才是最重要。

然而现实中，在遇到强队时，很多人却都觉得自己的阵型没有啥进攻能力，总想把后卫全撤下去，多派前锋跟对手火拼进攻，最后结果就是被对手灌成了漏勺。这个比喻其实说的就是，在市场快速上涨行情中，很多刚接触基金组合的朋友，往往会吐槽自己的组合太墨迹，收益涨的太慢了，债券基金明显拖后腿，组合收益远不如某只明星基金，甚至连大盘指数都跑不赢。看着周边炒股朋友每天大把赚钱，心里直痒痒，也想去追热点，赚点快钱，或者把自己组合中的基金替换掉，全都换成那些短期业绩猛涨的基金。这其实都是急功近利和贪婪的表现，产生这种心态，说白了还是对投资组合策略存在认知上的误区，如果贪念总在作怪，那么最后就很容易被市场洗劫一空。

投资组合之所以称之为组合，就是因为这些基金配置中，股票和债券资产各占了一定比例。在市场单边上涨的时候，肯定是满仓股票收益更高，而大盘指数恰恰是百分百满仓，基金组合却只有一部分股票资产，另一部分是债券。债券资产即便涨的再猛，也不可能比股票涨的快。所以在市场快速上涨的时候，组合肯定是很难跑赢指数的，也很难跑赢那些高仓位的股票基金。但是当市场进入震荡市或者下跌行情时，组合的优势立马就会显现出来，可以帮助我们很好的控制回撤，同时还始终留有后手，实现低买高卖。

所以投资组合本身就是一个田忌赛马的策略。在上涨行情中故意落后一程，等到了震荡和下跌行情，组合就会开始发挥威力，帮助我们战胜大部分对手，实现对他们的超越。

要知道我们的市场其实拢共就三种形态，上涨，震荡、下跌。

上涨时肯定股票仓位越高，收益越多。但问题是，没人能预测，市场啥时候会出现单边上涨行情。而且从概率上来说，如果把股市的历史压缩成1天24小时的话，那么最大涨幅的单边上涨阶段，大概只相当于其中的10分钟。也就是说，绝大多数时间，市场都是在震荡中前行的。更何况对于中国股市来说，牛短熊长，震荡更多，所以我们用这个田忌赛马的策略，故意在上涨行情中输一场，等到下跌和震荡市中再打败指数，最终更容易赢得大局。这也是一个性价比极高的策略，在长期收益不跑输市场的情况下，回撤幅度却比市场小的多。

很多刚接触资产配置的朋友，都不习惯配置债券资产，就是因为觉得债券涨的太慢。比如齐老师组合中的工银双利债，每天基本也就百分之零点零几的收益，很多时候可能还是零收益，简直让大家百抓挠心，认为它就是一拖后腿的，严重拉低组合收益。但是在18年的熊市中，绝大多数基金都亏损了20%以上，而工银双利债却在18年跑出了将近10%的正收益回报，仅凭一己之力，几乎背回了组合中其他基金的所有损失，让组合在18年整体表现竟然没有亏损。这些少亏的部分，其实都是我们对于市场的超额收益。这就是组合中后卫的作用，我们把几个后卫往场上一摆，不管市场怎么下跌，都会特别踏实。很多投资者之所以总是赢不下比赛，最主要的原因就是C罗带的太多，后卫带的太少。结果大举压上的时候，后防线被偷袭，最终损失惨重。

所以大家一定要有这个认知，不会存在一种方法，也不会有任何一只基金可以在全时段都跑赢指数，如果有的话，那巴菲特早就不是股神了。组合的最大优势，在震荡市和下跌行情中才能凸显出来，多一些耐心，把格局放大，目光放长远，不要总在乎短期一城一池的得失，凡事都要有所取舍，我们的策略就是避开上等马，赢下对手的中等马和下等马。

建立完组合其实就相当于春天播完种，之后就是等待着他不断地生长。没有什么波澜壮阔，也没有什么腥风血雨，就是日拱一卒，不断收获，时间越长，组合的优势也就越大，今年欠你的，明年后年大概率会还给你。大家大可不必羡慕那些短期动辄赚一倍的人，这些都是浮盈，最后真能带走利润的没有几个，等后面调整一来，就会赔回去。这些人往往都是赚钱的时候很咋呼，赔钱的时候就蔫了，所以总能听到他们赚钱的故事，感觉他们很厉害，但其实都是幸存者偏差而已。而坚决执行组合的朋友，最后你会惊奇的发现，在别人哭天喊地的时候，我们却依旧云淡风轻，永远在小碎步往前跑，这就是一个滚动雪球的过程了。

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