金斧子张开兴逆向思考基金发行期延长往往

春节后A股市场剧烈调整，权益类基金发行骤然降温。3月份以来已有超20只新基金公告延长募集期。同时，权益基金成立规模不断降低，有三成新基金只能“擦边”成立。与春节前的“日光基”现象、新发基金、爆款基金遭疯抢的局面形成“冰火两重天”的鲜明反差。

数据显示，3月份以来公告延长募集期的权益类新基金数量已有22只，在变更募集期的产品中占比66.67%，比前两月猛增58.73个百分点。

而在今年1月~2月，只变更募集期的产品中，仅有10只是延期，占比7.94%；超过九成的基金都是提前结束募集，单日售罄、首募过百亿的情况比比皆是。

从新基金平均募集规模看，Wind数据显示，截至3月17日，3月份新成立83只权益类基金，平均募集规模21.27亿元，比前两月锐减36.58%。其中，成立规模在3亿元以下、“擦边”成立的多达22只；占比26.51%，比前两月上升了14个百分点。

为何年春节以来，去年成功“破圈”，席卷90后新基民入市的公募基金遇冷？在行情剧烈震荡的当下，基金发行期延长又释放什么样的市场信号？

伴随公募基金募集“冰火两重天”的是“过山车”一般风格切换的A股市场。年行业轮动特征明显，且“二八分化”。一季度，疫情肆虐，恐慌情绪蔓延，资金向科技、医药龙头企业聚集，电子、计算机、通讯、医药等行业涨幅靠前；二季度国内疫情控制效果良好，经济逐渐修复，休闲服务、食品饮料、国防军工、建筑材料等涨幅较高，科技、医药行业震荡上行；三季度中报业绩不及预期，行业涨幅有所回调；四季度受通胀预期及政府宽松政策影响，有色金属、采掘、钢铁等行业涨幅较高，且临近年末，休闲服务、食品饮料、电气设备等行业涨幅领先。

年全年，休闲服务、电气设备、汽车和食品饮料等四大申万一级行业指数全年涨幅均超%，分别为.75%、.44%、.36%、.04%，呈现出明显的抱团行情。本轮抱团除表现为个别板块的估值疯涨，例如三四线白酒也跟着鸡犬升天之外，A股同一行业不同企业的估值两极化也十分明显，总体上，就是成长和非成长的估值极端分化，相对高成长则给予泡沫化估值，而一旦失去了成长性，就只给予债券化估值。这种情况下，年的牛市，只个股股价翻倍，股价下跌的个股有只。

当部分板块、龙头个股集中上涨，市场达成高度共识之时，赚钱效应刺激基民入市，基民入市进一步推涨个股、推动新基发行的循环之下，年就发酵成为公募基金发行超级大年，全年新发规模达超3.16万亿，不仅创历史新高，还超过了到年三年基金发行规模之和。

新成立基金数量与规模、行情密切相关，简言之就是越涨越买。例如7月上旬市场的快速上涨行情使得7月新成立基金规模超亿。12月白马蓝筹抱团高峰期，普通股票型和偏股混合型基金的发行数量更创出年内的新高，达到了只，成为了第二个基金发行数量超过百支的月份。反过来，虽然基金发行和股票涨跌幅没有明显的相关性，但基金大量发行明显对市场有提振作用。今年9月份偏股混合和普通股票型基金发行数量达到了只，次月万得全A止跌回升，上涨1.05%。

年年底，我首次提出“基金牛市”的四段论，指出在注册制推行、打破刚兑、权益投资崛起、资金从房地产到金融投资的大迁徙多重利好下，这轮牛市中，基金机构正在成为市场的主导力量，公募与私募基金存量与新增数据变化趋势，一定是我们把握市场情绪变化的核心指标，正如过去的市场牛熊阶段判断可以

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