纾困基金系列之三纾困基金障碍分析及机

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资管云

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在持续“去杠杆”与A股持续下跌的双重背景下，上市公司大股东再融资途径急剧压缩，难以为继的“借新还旧”模式使得股票质押频频爆仓，甚至殃及上市公司自身经营。当众多A股上市公司都面临如此困境，如何化解股票质押流动性风险、避免产生系统性风险成为当前资本市场的重中之重。目前，证券公司、保险公司、地方政府等策划的各项方案已然箭在弦上。本文试图研究目前纾困基金的现状及面临的问题，试图帮助大家找到解困上市公司、同时解困金融机构等债务人的路径。

本文的纾困基金，是指以帮助民营上市公司及大股东化解流动性风险和股票质押风险为目的而设立的专项投资载体，包括金融机构设立的专项资产管理产品以及非持牌金融机构设立的私募投资基金等。

目前纾困基金的主要牵头方是地方政府、证券公司和保险资管。尽管尚无银行牵头的纾困方案，但是鉴于处置存量股票质押资产的需求，银行仍会是纾困基金的主要出资方。

何为纾困？纾困上市公司本质是投资困境资产。从参与纾困目的来看，分为救助类和投资获利类两种。但无论是何种目的，没有机构愿意做亏本买卖。纾困机构固然可以通过交易结构的设计和增信措施来降低风险敞口，但最终还款来源仍然要依靠上市公司估值提升、股价上涨。因此，现在是否是市场底部、基金期限多长，是目前纾困机构、尤其是以投资获利为目的的纾困机构的核心







































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