定投实现财富自由第11章基金定投,什

不止盈，长期持有

长期持有的投资策略

第三种思路，是不止盈，也就是买入低估的指数基金，然后长期持有，以分红的形式获取现金流。首先长期持有不卖出，靠分红获得收益，这样的投资策略是存在的。而且“股神”巴菲特和“指数基金之父”约翰·博格都提倡过这种投资方法。约翰·博格认为，如果客户的收入需求和指数基金的股息分红、利息收入等相匹配，那就没有比简单的坚持到底更好的投资策略了。（年）换句话说，也就是长期持有，依靠每年的现金分红来获取现金流，满足生活所需。当然，这样做要求投资者有一个足够强壮的心脏。遇到股市大幅波动的时候，能够坚持下来。

长期持有不卖出的收益

这种投资策略的收益如何呢？在投资指数基金的过程中，投资者能收获两种收益：一种是资本利得收益（净值上涨的收益），另一种是分红收益。

在持有指数基金的时候，基金净值会长期上涨，但是因为不卖出，这部分收益短期内不会兑现，所以主要是每年收获现金分红收益。因为指数基金自身具备长生不老的特征，只要背后公司正常经营，这些公司的盈利就是长期上涨的。

现金分红作为盈利的一部分，也会随之长期上涨。指数基金就变成了一个“利息收益不断上涨”的超长期理财产品。我们以盈富基金为例。盈富基金的分红非常稳定，它的每份基金历年分红记录如下，

具体如图11.1所示。

年全年：0.63港元。年全年：0.66港元。年全年：0.73港元。年全年：0.84港元。年全年：0.81港元。年全年：0.78港元。年全年：0.93港元。年全年：0.95港元。如图11.1所示，我们可以看到盈富基金每年的分红是长期增长的。当然，长期增长不等于每年都增长，偶尔一两年会下降一些。

对指数基金来说，基金分红的主要来源是背后公司的分红。公司每年赚取盈利的30%~40%，会以现金分红的形式发放给股票持有者。指数基金持有股票，也会收到这些现金分红。基金攒一攒，会在某一天以基金分红的形式发放给基金持有者。这就是指数基金分红的由来。一般的股票基金分红，可能是基金经理卖出股票，获得现金，然后分红。不过指数基金分红很少是因为卖出股票，主要是因为成份股的分红。这是两者的区别。我们前面提到过，指数背后公司的盈利是长期上涨的，分红是盈利的30%~40%，自然也是长期上涨的。所以，盈富基金每年分红的金额也是长期上涨的。只不过这个长期上涨不是每年都上涨。遇到像年金融危机等情况，可能短期内公司盈利也会受到影响，需要一段时间后才恢复重新上涨。假如说我们持有10万股盈富基金，在年会收到4.1万港元，之后每年都会收到，并且越来越高，到了年会收到9.5万港元。未来还会越来越高。这就是不卖出指数基金的投资方法：指数基金长生不老，我们一直持有，获得现金流。此时，指数基金就变成了一个永续理财产品。这个理财产品没有到期时间，每年支付一次分红。

长期持有的条件

这种投资方法要注意以下几点。

（1）适合股息率高的指数基金。这种方法，适合股息率高、分红多的指数基金。通常，指数基金分红能不能长期持续，看的是股息率。如果一个指数的股息率长期比较高且稳定，是适合使用这种方法的。主要是大盘宽基指数基金，如上证50、沪深、恒生、H股，以及红利类策略加权指数基金，如中证红利、红利机会等。

（2）长期分红收益与初始买入时的股息率关系较大。很明显，这种投资方式跟开始投资时的股息率关系很大。如果开始投资的时候股息率高达5%，那第一年现金分红收益率就有5%。投入万元，第一年分红就是有5万元。之后每年分红会越来越多。到了第20年，估计一年分红就有48万元。20年能收到的总分红是万元左右。但是如果开始投资的时候，股息率只有2%（例如年牛市顶峰的时候），那以这个估值买入万元，第一年分红只有2万元，第20年的分红大约是19万元，20年收到的总分红约万元。20年后，一个万元，一个万元，差距还是非常大的。

所以用这种不卖出的思路，一定要在指数基金股息率高的时候投资。通常对宽基指数基金来说，如果股息率超过4%，未来的分红收益率不错，超过5%就是比较少见的好机会了。但是如果2%都不到，那就要小心。通常股息率比较高的时候，往往也是大熊市指数基金处于低估的时候，也暗含了低估值投资的理念。所以如果打算长期持有获取分红收益，一定要在股息率比较高的时候再买入。

不同止盈方法，适合不同的品种和需求

至此，我们就介绍完三种不同的止盈方法了。其实聪明的投资者看完这一章，就会明白为何会有三种不同的止盈方式了。因为影响指数基金收益最大的三个因素，就是估值变化、盈利的增长、分红的积累。

三种止盈方式，其实就是基于这三个不同因素，只不过侧重点不同。

第一种止盈方式，是按照收益率止盈，通常喜欢的是暴涨暴跌的品种。这类品种一般周期性比较强，估值变化非常大，而自身的盈利增长和分红通常不太高。所以定投这种波动大、周期性强、估值变化剧烈的品种，按照收益率止盈效率会更高。通常2~3年就可以止盈一次。代表就是证券、能源等周期性比较强的行业。

第二种止盈方式，是按照估值止盈，高估时卖出。使用这种止盈方式，投资者会长时间持有指数基金，通常在一轮牛熊市里都持有。这个过程中，如果指数基金自身的盈利增长高，那最后叠加牛市估值的上涨，带来的总收益是非常惊人的。这类品种不应该按照收益率止盈，否则浪费了背后公司的盈利增长。代表就是优秀的宽基指数基金，如红利、基本面、价值、低波动等。另外还有优秀的行业指数基金，如消费、医药、中概互联等。大牛市没来时，低估买入，持有它们，也会有很不错的收益。通常是7~10年止盈一次。

第三种止盈方式，是不止盈，长期持有拿分红。只要买入时的股息率比较高，长期来看指数基金提供的分红现金流也会比较稳定。依靠分红现金流能满足日常生活的需求，投资者也就不需要再揪心股票市场的涨涨跌跌了。代表就是股息率高的宽基指数基金，如上证50、沪深、恒生、H股、标普等，以及高股息率的红利类指数基金。通常一个投资品种，只适合一到两种止盈方式，无法三者兼顾。比如说红利类品种，用第二、第三种止盈方式都可以，但是第一种就不太合适。因为高股息率的红利类品种通常波动都不太大，牛市弹性不高。“30%收益率止盈”策略，更适合波动大的品种，容易达成止盈的条件。

而证券行业，适合使用第一、第二种方式，但第三种方式不合适。因为证券行业盈利不稳定，分红很难稳定，长期持有它也没有分红现金流。如果一个品种盈利不稳定、估值变化大，最好用收益率止盈方法。

如果一个品种盈利增长比较稳定，那适合低估时买入，长期持有，耐心等高估。如果一个品种盈利稳定，分红良好，可以在低估、高股息率的时候买入，长期持有获取分红。品种的特征，决定了止盈的特征。

投资者笔记

?投资基金的卖出思路有三种：按照收益率来止盈，按照估值来止盈，以及长期持有不卖出。

?不同的止盈方法，适合不同的投资品种和投资需求。

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